Lululemon Athletica: La historia del crecimiento de China es un testimonio del éxito de LULU

Roberto Camino

La última vez que analicé Lululemon Athletica (NASDAQ:LULU), hablé sobre cómo la empresa ha estado administrando sus niveles de inventario con un impacto mínimo en sus márgenes de ganancias.

La compañía tuvo otro trimestre de éxito y crecimiento, gracias al notable desempeño observado en sus mercados internacionales en general, y en China en particular. En este artículo, destaco cómo es más que probable que el crecimiento internacional de la empresa y el lanzamiento de Lululemon Studio compensen cualquier impacto adverso de una posible desaceleración en los EE. UU.

LULU tuvo otro trimestre fuerte, iniciando el nuevo año financiero sobre una base sólida. Los ingresos llegaron a 2.000 millones de dólares, un 24 % más año tras año, superando cómodamente las estimaciones de los analistas en casi 76,5 millones de dólares. El EPS diluido llegó a $2,28, superando las estimaciones en $0,27.

La compañía también elevó su orientación para el año fiscal 23, y ahora se espera que los ingresos estén entre $ 9,44 y $ 9,51 mil millones, muy por encima de la estimación de consenso de $ 9,36 mil millones. Ahora se espera que el EPS diluido esté en el rango entre $ 11.74 y $ 11.94, superando una vez más la estimación de consenso de $ 11.60.

Destaca el crecimiento de los ingresos de su división de complementos, un 67% interanual.

En el cuarto trimestre del año fiscal 22, LULU había registrado un crecimiento interanual del 30 % en China a pesar de los protocolos Covid vigentes. En el último trimestre, cuando finalmente se levantaron las restricciones de Covid, la compañía tuvo un desempeño espectacular en China, ya que los ingresos aumentaron un 79% año tras año.

La cantidad de conciencia de marca que la empresa ha generado en la región al aprovechar su modelo basado en la comunidad claramente está dando sus frutos. El crecimiento en China fue el principal factor que impulsó el crecimiento de las ventas interanual del 60 % de la empresa en sus mercados internacionales.

Dado que se espera que la compañía abra de 30 a 35 tiendas en los mercados internacionales en 2023, la mayoría de las cuales están destinadas a China, la historia de crecimiento de LULU fuera de América del Norte parece estar lejos de terminar.

Un punto importante del primer trimestre de LULU fue el lanzamiento de la aplicación digital de la empresa, Lululemon Studio. La plataforma ofrece a los consumidores estadounidenses acceso al contenido digital de la empresa sin tener que comprar el hardware de la empresa. El plan de membresía, que cuesta $ 12.99 por mes, es una oferta adicional y es independiente del programa de membresía Essentials gratuito de la compañía.

Lululemon Studio debería ofrecer a la empresa una fuente adicional de ingresos y es probable que atraiga a toda una nueva categoría de consumidores. La compañía ya ha tenido éxito con Essentials, que vio cómo su número de miembros alcanzaba los 8 millones dentro de los seis meses posteriores a su lanzamiento.

Según Vantage Market Research, se pronostica que el mercado de aplicaciones de acondicionamiento físico crecerá, a una CAGR del 17,30 %, a $21 000 millones para 2030. Si bien Studio puede no ser el jugador líder en esta categoría, aún se espera que tenga un gran crecimiento. impulsor de LULU, en mi opinión, dado el Total Addressable Market (TAM) de esta categoría. Además, es más probable que LULU aproveche los datos generados por Studio para impulsar la innovación en su división de hardware.

Las ventas digitales de la empresa en el primer trimestre representaron el 42 % de los ingresos totales y el segmento digital experimentó un aumento del tráfico de aproximadamente un 30 % año tras año. Con el estudio Lululemon, la empresa tiene la capacidad de impulsar aún más el crecimiento de su división digital.

Aproximación directa de P/E

Precio objetivo

$438.00

Múltiplo P/U proyectado hacia adelante

37x

EPS proyectado para el año fiscal 23

$11.84

Fuente: Informe de resultados del primer trimestre de la empresa, Refinitiv y cálculos del autor

La empresa cotiza actualmente a un P/E adelantado de 28x, según Refinitiv, que en mi opinión no es caro dado que históricamente la empresa ha cotizado a 37x. Dado que se espera que LULU vea su EPS diluido crecer casi un 77 % en el año fiscal 23, he asumido un P/E adelantado de 37x ya que, en mi opinión, el crecimiento de las ganancias justifica el múltiplo de la prima.

Un P/E adelantado de 37x y un EPS FY23 de $11.84, que es el punto medio de la orientación actualizada de la compañía, da como resultado un precio objetivo de $438, lo que representa un aumento del 23 % con respecto a los niveles actuales.

El mayor factor de riesgo sigue siendo la incertidumbre macroeconómica, que sigue afectando al sector minorista.

Además, uno de los principales catalizadores de mi tesis es el desempeño futuro de Lululemon Studio. Existe el riesgo de que la aplicación digital no despegue. Recuerde que la compañía, en el pasado, intentó lanzar una oferta similar a Peloton, a través de la adquisición de Mirror. La adquisición hoy es casi inútil, por lo que LULU tiene un historial pobre con las ofertas digitales. Como tal, el desempeño futuro de Lululemon Studio debe monitorearse de cerca.

Me sigue gustando LULU. La historia de crecimiento de China se está desarrollando notablemente, especialmente ahora que se eliminaron las restricciones de Covid y gracias al modelo basado en la comunidad de la compañía. El lanzamiento de Lululemon Studio ofrece la oportunidad de atraer nuevos clientes y proporciona a la empresa otro canal de ingresos. Desde una perspectiva de valoración, LULU sigue manteniendo un precio atractivo a pesar del salto observado tras la publicación de resultados.

En general, ha sido un buen comienzo de año para LULU y, según los resultados del desempeño de la empresa en el primer trimestre, el crecimiento todavía tiene piernas para continuar.

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Divulgación del analista: Yo/nosotros no tenemos acciones, opciones o posiciones derivadas similares en ninguna de las compañías mencionadas, pero puedo iniciar una posición larga beneficiosa mediante la compra de acciones, o la compra de opciones de compra o derivados similares en LULU durante el próximo 72 horas Escribí este artículo yo mismo, y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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